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Von Buddy-Watcher Team

Buddy-Watcher beleuchtet den Prozess der Unternehmensbewertung

Liebe Companisten,

in den letzten Wochen häuften sich die Fragen und Kommentare zu unserer Unternehmensbewertung auf Companisto. Da wir dieses Thema nicht einfach unter den Tisch kehren möchten, haben wir beschlossen unsere Bewertung offenzulegen um damit Transparenz zu euch herzustellen.

Für die Bewertung nutzen wir equidam, eine Plattform, die sich auf die Start-Up Bewertung für Fundraising-Kampagnen spezialisiert hat und der wir an dieser Stelle für die Kooperation danken möchten. Die Plattform wurde bereits von über 15.000 Unternehmen genutzt um eine stichhaltige Bewertung zu erlangen.

Durch die Offenlegung des Prozesses möchten wir die Bewertung nachvollziehbar für euch machen. Dadurch wird es vereinfacht, sich eine fundierte Meinung zu bilden und gegebenenfalls bestimmte Punkte der Bewertung gezielt anzusprechen und kritisch zu hinterfragen.

 

Die equidam-Bewertung für die Free-Linked GmbH stellt sich folgendermaßen dar.

Übersicht zur Buddy-Watcher Bewertung

Wie oben dargestellt nutzt equidam fünf verschiedene Methoden um den Unternehmenswert zu ermitteln. Diese sind die Scorecard Methode, die Checklist Methode, die Venture Capital Methode, der Discounted Cash Flow mit Long Term Growth, sowie der Discounted Cash Flow mit Multiples. Detaillierte Informationen zu den einzelnen Verfahren findet ihr hier.

Aus diesen Methoden ergibt sich für die Free-Linked GmbH eine durchschnittliche Pre-Money Bewertung, also eine Unternehmensbewertung vor der Finanzierungsrunde über Companisto, von 4.401.434 EUR.

 

Die Scorecard Methode wurde zwischen 2001 und 2011 von Business Angels in den USA entwickelt. Sie vergleicht das Unternehmen mit ähnlichen Unternehmen und addiert bzw. subtrahiert Unternehmenswert je nach Abschneiden des Unternehmens in verschiedenen Kriterien. Gewichtet wird das Verfahren mit 21%. Die Scorecard Bewertung für die Free-Linked GmbH stellt sich folgendermaßen dar:

 

Scorecard Methode

 

Aus dem obigen Balkendiagramm lässt sich erkennen, wie die Free-Linked GmbH bezüglich verschiedener Kriterien im Vergleich mit anderen Unternehmen der Sports Branche abschneidet. Diese Prozentsätze werden im unteren Bereich der Grafik noch einmal separat aufgeführt. Mithilfe des Startwerts der Methode, der bei 1.066.571 EUR liegt, ergibt sich so eine Bewertung von 1.426.539 EUR.

 

Die Checklist Methode wurde von Dave Berkus, einem der aktivsten Business Angels der USA, entwickelt. Dabei werden verschiedenen Funktionen des Unternehmens bestimmte Werte zugeschrieben, die anschließend addiert werden. Gewichtet wird das Verfahren zu 20%. Die Checklist Bewertung für die Free-Linked GmbH stellt sich folgendermaßen dar:

 

Checklist Methode

 

Die Darstellung der Ergebnisse ähnelt jener, der Scorecard Methode. Im oberen Bereich zeigt das Balkendiagramm wie die Free-Linked GmbH gegen ein Durchschnittsunternehmen der Sports Branche abschneidet. Die Kriterien zur Bewertung unterscheiden sich jedoch gegenüber der vorigen Methode. Anhand der Prozentsätze und eines Maximalwerts von 2.000.000 EUR ergibt sich eine Bewertung von 1.368.000 EUR.

 

Die Venture Capital Methode ist eines der am häufigsten verwendeten Verfahren um innovative Unternehmen in ihrem Frühstadium zu bewerten. Dabei wird der Exit-Wert des Startups zum Ende des Prognosezeitraums bestimmt. Gewichtet wird das Verfahren zu 20%. Für die Free-Linked GmbH stellt sich die Bewertung folgendermaßen dar:

 Venture Capital Methode

 

Aus den Balken lässt sich der Cash-Flow der Free-Linked GmbH in den nächsten drei Jahren ablesen. Für die letztliche Bewertung wird jedoch das prognostizierte EBITDA aus Jahr 5 herangezogen. Dieses wird mit dem Branchenmultiplikator von 8,7 multipliziert um den Exit-Wert im Jahr 5 erhalten. Dieser Wert wird mit einer Rate von 60,04% diskontiert um den Barwert zu erhalten. Daraus ergibt sich eine Pre-Money Bewertung von 3.620.403 EUR.

 

Der Discounted Cash Flow mit Long Term Growth setzt voraus, dass das Unternehmen mit einer gleichmäßigen und konstanten Wachstumsrate überlebt. Die angewendete Wachstumsrate basiert auf der entsprechenden Branche. Gewichtet wird das Verfahren zu 20%. Für die Free-Linked GmbH stellt sich die Bewertung folgendermaßen dar:

 

Venture Capital Methode - DCF mit LTG

 

Die Cash-Flows werden im oberen Teil der Grafik bezüglich ihrer Ausfallrate gewichtet und anschließend mit einem Diskontsatz abgezinst. Dieser berücksichtigt verschiedene branchenspezifische Risiken und Unsicherheiten. Auch das angenommene langfristige Unternehmenswachstum bestimmt sich aus der betreffenden Branchenzugehörigkeit. Anschließend wird der Unternehmenswert durch einen Illiquiditätsdiskont abgezinst. Dies ist der Tatsache geschuldet, dass der Verkauf der Anteile aller Voraussicht nach außerhalb der Börse und eher auf dem privaten Markt stattfinden wird. Darum benötigen Investoren ein höheres Renditepotenzial bei einer Start-Up Investition. Somit ergibt sich letztlich eine Pre-Money Bewertung von 7.047.057 EUR.

 

Der Discounted Cash Flow mit Multiples basiert auf der Annahme, dass der Exit-Wert des Startups durch den Durchschnittswert im Branchenvergleich ermittelt wird. Gewichtet wird das Verfahren zu 19%. Für Buddy-Watcher stellt sich die Bewertung folgendermaßen dar:

 

Venture Capital Methode - DCF mit Multiples

 

Das Verfahren stellt eine Mischung aus den beiden vorherigen Methoden dar. Die Cash Flows werden ebenfalls gewichtet und abgezinst und mit einem Branchen Multiplikator verrechnet. Anschließend wird ein Illiquiditätsdiskont angewendet. Dies ergibt eine Pre-Money Bewertung von 8.919.838 EUR.

 

Zusammenfassung

Nach Ermittlung und Gewichtung aller Werte, ergibt sich für die Free-Linked GmbH ein Unternehmenswert von 4.401.434 EUR. Da wir in der Bewertung von einem Best-Case Szenario ausgehen, haben wir, in Abstimmung mit Companisto, den realen Wert gesenkt und auf 3,25 Millionen EUR festgelegt.

Durch die Nutzung von equidam war es uns möglich die Bewertung unseres Unternehmens durch eine unabhängige und professionelle Institution durchführen zu lassen. Zur Bewertung wurden über 10.000.000 Datapoints vergleichbarer Unternehmen herangezogen. Durch die vordefinierten Prozesse und Algorithmen wird die Bewertung von subjektiven Eindrücken weitestgehend gelöst und kann objektiv argumentiert werden.

Wir hoffen durch die Offenlegung der Bewertung Transparenz und damit auch eine gewisse Akzeptanz des Verfahrens erzielt zu haben. Wir freuen uns über weitere, gerne auch kritische Fragen, die wir gemeinsam erörtern können. Die komplette Bewertung zum Nachlesen findet ihr hier.

 

Viele Grüße

Euer Buddy-Watcher Team



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